星河证券研报称，预计近期Brent油价在68-72好意思元/桶区间颤动动身点，老本端暂不是傍边行业盈利的要津，要津看行业供需改善情况。近期寰球地缘突破、贸易所在仍具有不细目性，预计国内经济刺激策略将捏续发力，看好内需后劲开释下化工行业结构性契机。

　　【星河化工】行业动态 2025.7丨原油步入颤动区间，关爱成长属性认识

　　中枢不雅点

　　7月油价要点窄幅颤动。7月Brent、WTI月均价折柳为69.5、67.2好意思元/桶，环比折柳下跌0.4%、0.7%。供给端，一方面，7月5日OPEC+八个主要成员国盘算8月份增产石油54.8万桶/日，为该组织集合4个月告示增产盘算，驱动寰球原油供应预期上移。另一方面，特朗普但愿俄罗斯与乌克兰尽快杀青息兵契约，不然俄罗斯将濒临二次制裁的风险，其中包括对购买俄罗斯原油的国度征收次级关税。需求端，7月份碰劲北半球出行旺季、中东发电旺季，原油花费季节性走强。放弃7月25日好意思国真金不怕火厂开工率为95.4%，较6月底增多0.5个百分点。参照季节性规则，在不发生飓风影响的情况下，8月中上旬好意思国真金不怕火厂开工率有望看护高位。中期来看，原油花费需求与寰球经济走向密切关连。IMF7月发布《寰宇经济瞻望讲明》，预计2025年和2026年寰宇经济将折柳增长3.0%和3.1%，较本年4月预测值折柳上调0.2和0.1个百分点。库存端，放弃7月25日当周，好意思国买卖原油库存量42669万桶，较6月底增多774万桶。咱们以为，近期地缘不细目事件访佛花费旺季赐与油价底部守旧，但远期累库预期规模油价上行高度，恒运优配预计近期Brent原油价钱将在68-72好意思元/桶区间颤动动身点。提出后续密切关爱中东地缘所在、OPEC+产量策略、寰球贸易争端指导等。

　　1-6月我国原油表不雅需求微增，同比增长0.6%。1-6月，我国加工原油3.62亿吨，同比增长1.6%；原油产量1.08亿吨，同比增长1.3%；原油入口2.79亿吨，同比增长1.4%；原油表不雅花费量3.85亿吨，同比增长0.6%；对外依存度72.7%，看护高位。

　　1-6月我国自然气表不雅需求略降，同比下跌0.1%。1-6月，我国自然气表不雅花费量2098亿方，同比下跌0.1%；产量1308亿方，同比增长5.9%；入口量822亿方，同比下跌7.7%；对外依存度39.2%，同比回落3.2个百分点。

　　1-6月我国制品油表不雅需求回落，同比下跌5.8%。1-6月，我国制品油产量2.00亿吨，同比下跌6.9%；制品油出口量0.17亿吨，同比下跌16.2%。其中，6月柴油内需发扬疲弱，外洋柴油供应回升访佛贸易所在不稳，当月出口量同比下跌59.4%。1-6月，制品油表不雅花费量1.84亿吨，同比下跌5.8%。其中，汽油、煤油、柴油表不雅花费量折柳同比下跌7.3%、4.4%、5.0%。

　　投资提出

　　预计近期Brent油价在68-72好意思元/桶区间颤动动身点，老本端暂不是傍边行业盈利的要津，要津看行业供需改善情况。近期寰球地缘突破、贸易所在仍具有不细目性，预计国内经济刺激策略将捏续发力，看好内需后劲开释下化工行业结构性契机。

　　风险指示

　　1.外洋贸易摩擦加重的风险；2.下流需求不足预期的风险；3.主营居品景气度下跌的风险；4.形态达产不足预期的风险。

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