（原标题：同程旅行24.9亿抄底万达酒管 能否拼出 “第二增长弧线”？）

《投资者网》谢莹洁

近期，港股商场被一则公告搅拌：

4月17日，同程旅行控股有限公司（以下简称“同程旅行”，00780.HK）秘书以约24.9亿元收购万达旅社发展（00169.HK）旗下全资子公司万达旅社经管（香港）有限公司（以下简称“万达酒管”）100%股权。

万达酒管营收占万达旅社2024年总收入的约90%。收购完成后，万达酒管的财务功绩将并入同程旅行的财务报表。这意味着，同程旅行以24.9亿将万达旅社最中枢的业务收入麾下。

同程抄底万达

两边公告露馅，这次出售万达酒管的估值倍数非常于其2023年度经谐和EBITDA（息税前净利润）的9.5倍。这一订价经两边参谋，并参考旅社经管行业现时市况过火远景，以及些许主要业务或迫切业务分部包括旅社或物业经管业务的上市公司的EV/EBITDA倍数细目。

同程旅行方面示意，看好中国旅社经管商场的增长后劲，并以为万达酒管的经管团队涵养丰富，品牌影响力大。此外，万达酒管的旅社经管合约和专科团队也将为同程旅行带来显贵的协同效应。

公开贵府露馅，同程旅行确立于2004年，2014年获携程投资，2017年在腾讯主导下和艺龙并吞，2018年登陆香港联交所主板。2021年底，同程艺龙改名为同程旅行。目下，腾讯是同程旅行的第一大激动，捏股比例为20.48%，第二大激动是携程，其捏股比例为19.98%。

此前，同程旅行旗下艺龙旅社科技平台的主力品牌主要包含斯文旅社、艺龙旅社、好意思豪丽致旅社、好意思豪旅社等，主要以中高端、中端以及经济型品牌为主。限度2025年4月，艺科平台内已入驻10家酒管公司，领有12大主力品牌。开业旅社近2500家，签约旅社近4000家，粉饰寰球超300个城市，拓展至日本、马来西亚、印尼、老挝、柬埔寨、阿联酋等外洋方向地。

限度2024年末，同程旅行领有现款及现款等价物80.2亿元，上年同时为51.92亿元。这次收购完成后，同程旅即将补王人高端旅社鸿沟的短板，进一步擢升其在旅社行业的竞争力。

万达酒管为万达旅社发展旗下的轻钞票板块，业务涵盖旅社经管、旅社策动及修复等，旗下领有万达瑞华、万达文采、万达嘉华等九大高端旅社品牌。限度2024年底，万达酒管在营旅社204家，客房总量跳跃40200间，另有376家旅社已签约待开业。这次收购完成后，万达酒管将成为同程旅行的转折全资附庸公司，其财务功绩也将并入同程旅行的财务报表。

证实财报，万达酒管2024年营收为8.9亿港元，其中旅社经管劳动收入约为5.7亿港元，同比增长3.9%。尽管其每间可售房收入同比下落了11.8%，但合座营收仍保捏泄露。这次收购的估值倍数非常于万达酒管2023年度经谐和EBITDA的9.5倍，露馅出其在高端旅社鸿沟的稀缺性与价值。

关于万达集团而言，配资公司杠杆这次出售钞票有助于去杠杆、减欠债，优化钞票欠债结构。万达集团愉快在将来十年内不参与与万达旅社业务组成竞争的举止，并在将来二十年内不在有关措施业务中使用万达商标。

OTA功绩大幅反弹

这次收购不仅是同程旅行在高端旅社鸿沟的一次迫切布局，也反应出在线旅游平台加快整合旅社品牌的趋势。

本年以来，旅游行业再行成为备受珍惜标鸿沟，劝诱了繁密玩家争相布局。好意思团流程6年发展有关业务范围已阻隔小觑；阿里、腾讯、高德、滴滴、爱奇艺等头部互联网企业也纷纷涉足文旅产业，参增多数东说念主力和资源开拓全域旅游、数字化文旅劳动等。此外，新东方文旅厚爱宣告确立，抖音、快手、小红书等实践酬酢平台正捏续加码旅游商场。

跟着同程旅行收购万达酒管的靴子落地，在成本商场眼中的“中国OTA行家旅游商场龙头”与中国脉土高端豪华旅社品牌的强强聚拢，不仅作念大了高端旅社下千里的联想空间，也擢升了同程旅行在行家旅游商场的估值空间。

同程旅行过火附庸公司提供在线旅游有关劳动，包括住宿预订劳动、交通票务劳动、旅社经管劳动、旅游景点门票劳动、跟团旅游及多种升值配套劳动。2024年，营收173.41亿元，同比增长45.8%；经谐和净利润27.85亿元，同比增加26.7%。

同程旅行擅长粉饰下千里商场。2024年，同程旅行的累计劳动东说念主次达19.28亿，增加9.3%，从用户结构来看，有跳跃87%的注册用户散布于非一线商场。

具体来看，同程一方面绑定腾讯多元化场景，潜入与QQ浏览器和腾讯文档的互助，还与多家主要手机厂商初次张开互助，在手机上预装应用智商，从而扩大用户粉饰范围，增加闻名度并加强用户黏性。另一方面，不绝进行多样场景下的线下获客，诓骗大家交通渠说念借助重大流量粉饰下千里商场。

值得一提的是，多年来，同程旅行的功绩表目下OTA（在线旅游平台）中相对泄露，甚而在疫情时辰收入范围也未显贵拖沓。以疫情对旅游业影响最深的2022年为例，同程旅行的营收范围是65.85亿元，较2019年下滑10.93%。同时，OTA龙头企业携程营收200.39亿元，较疫情前下滑43.81%；文旅部公布的国内旅游收入为2.04万亿元，较2019年大降近七成。

跟着旅游业合座复苏，进出境启动逐渐显贵，国度不竭推出进出境旅游优化策略，不乏不雅点以为，基于全球OTA平台的进出境旅游增长和外洋商场拓展，或将捏续孝顺收益、展现更好势头，下千里商场也有较大的增量空间。不外，在商场竞争的加重和国内枉然增长的弱预期下，在线旅行平台能否守护动能有待检会。（想维财经出品）■

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