记者｜张乔遇

由于GLP-1类药物在降糖和减肥鸿沟的显赫疗效以及高大的市集需求，国表里繁密药企纷繁加码布局该鸿沟，跨国企业如诺和诺德、礼来等在GLP-1药物糖尿病适合症布局上处于率先位置，均有多款药物获批。国内企业如华东医药、仁会生物等也积极布局该鸿沟，并已有两款GLP-1类药物获批上市。

乘着GLP-1类药物火爆的东风，近日，专注于GLP-1鸿沟管线建设的CRDMO公司泰德医药(浙江)股份有限公司（简称：泰德医药）向港交所递交招股书，中信证券为保荐机构。

字据弗若斯特沙利文的而已，就2023年销售收入规画，泰德医药是群众第三大专注于多肽的合约商量、斥地及出产机构（CRDMO），亦是群众专注于多肽的最全面的CRDMO之一。但论说期（2021年至2023年），泰德医药的事迹并不决期大涨，营收、净利润均出现下滑。此外，7月5日，泰德医药被证监会条款公示境外刊行上市备案补充材料。

专注GLP-1赛说念，盈利身手执续下滑

泰德医药主要提供合约商量机构（“CRO”）处事，即多肽新化学分子实体（“NCE”）发现合成；合约斥地及出产机构（“CDMO”）处事，即多肽化学、制造及限度（“CMC”）斥地；及合约出产机构（“CMO”）处事，即多肽NCE及仿制药交易化出产。心事从早期发现、临床前商量及临床斥地甚至交易化出产的全周期，并政策性地专注于胰高血糖样肽（GLP-1）鸿沟的管线建设。

公司已建立群众业务，神气心事杰出50个国度，其中包括中国、好意思国、日本、欧洲、韩国及澳大利亚等主要市集。为客户提供适当群众主要市集监管法例的多肽类药物斥地、出产、CMC呈文提拔处事。

2023年全年，泰德医药已完成8728个CRO神气，具体而言，公司行动处事供应商，正参与九个GLP-1药物的斥地神气，与七名专注于口服或打针型GLP-1居品斥地的客户配合。

有关联东说念主士指出，GLP-1药物合成旅途多元，原料药采选千般，有的公司可能会采选2肽行动原料药，而有的公司则可能会采选3肽或其他结构状貌。首仿成效将带动原料药供应商短期焕发，但永恒收益取决于卑劣企业的市集表露。同期，原料药技能门槛不高，市集竞争中枢在于卑劣的更动与交易化身手。

字据弗若斯特沙利文的而已，2015年至2024年5月27日，群众已获取监管批准的GLP-1药物数目达12种，如司好意思格鲁肽、替尔泊肽及度拉糖肽等自获批以来销量大幅增长。按销售收入计，GLP-1药物于2023年占群繁密肽类药物市集份额的43.5%，瞻望将于2032年进一步增长至49.7%。

与GLP-1药物市集的焕发变成对比的是，泰德医药事迹却遭受滑铁卢。公司论说期的收入辩别为2.82亿元、3.51亿元、3.37亿元，2023年出现下滑；净利润辩别为8027.8万元、5398万元和4890.5万元，盈利身手执续变差。

遑急子公司曾被“贱卖”，增资价钱合感性遭质疑

泰德医药的历史可回想至2001年，泰德医药的现实董事李湘昔日在中国成立中肽生化。公司控股激动徐琪、李湘莉辩别于2003年、2005年加入中肽生化。

历程中肽生化自成立以来一系列股权变动后，2012年8月，李湘向一家由李湘的胞妹李湘莉全资领有的公司——杭州海东清科技有限公司（“杭州海东清”，）转让中肽生化的注册老本139.79万好意思元（特殊于中肽生化其时15.32%的股权），代价为5000好意思元。

2012年9月，中肽生化其时的总司理徐琪通过全资领有的投资控股公司森海医药认购中肽生化的增多注册老本105.47万好意思元（特殊于中肽生化9.66%的股权），代价为105.47万好意思元。尔后中肽生化又履历多轮股权转让及注资。

2015年4月，深圳证券交游所上市公司信邦制药（股票代码：002390.SZ），一家其时主要从事中医药（TCM）药品出产和销售以及提供医疗处事的公司，文告以总价20亿元的价钱，从前中肽生化的激脱手中收购了其一说念股权。

收购完成后，场外配资中肽生化过火附庸公司成为信邦的全资子公司。2015年5月，徐琪和李湘加入信邦董事会，2015年12月，收购事项全面完成。

跟着业务发展政策的调养，信邦于2018年11月将原由中肽生化运营的会诊业务板块更动至新成立的康长生物技能有限公司（下称：康长生物）运营，康长生物相通由信邦全资控股。该年中肽生化事迹“变脸”，信邦制药2018年年报暴露，中肽生化的营收、净利润辩别同比着落30.63%、53.14%，2019年再次辩别同比着落18.27%、19.92%。

公司暗示，2020年，鉴于COVID-19疫情的挑战、多肽业务其时市集现象、中肽生化及康长生物的进一步发展预期需要遍及出奇的研发投资以及国际出产园区的诞生，信邦决定剥离其于中肽生化及康长生物的职权，以更好地配合其于医疗处事的政策要点，及优化其钞票结构。

同期，徐琪及李湘莉月共同决定成立泰德医药，以向信邦收购中肽生化，以在其限度下引颈其增长和彭胀，并不绝专注于及发展具有群众业务踪迹的CRDMO。

2020年6月13日，信邦与泰德医药坚韧股份转让左券，出售中泰生化及康长生物的一说念股权，总代价辩别为7.18亿元。出售给中泰生化一说念股权的代价仅7.18亿元，较信邦制药收购价大幅缩水。

还需指出的是，中国证监会于7月5日公示了针对泰德医药境外刊行上市备案的补充材料条款，涵盖2024年6月28日至7月4日历间的反应。主要条款泰德医药就五个方面补充评释并继承讼师核查，出具法律想法。其中就条款公司论证2021年11月、12月增资价钱的合感性，并需讼师证据历次股权变动的正当合规性。

2021年12月，泰德医药临了一轮股份认购单价为22.50元/股，与同月份股权转让单价21.38元存在各异。

产能欺诈率较低仍拟大幅扩产

本次IPO，泰德医药旨在通过召募资金实施彭胀绸缪，扩大在好意思国及中国的业务出产身手。

限度2024年5月，泰德医药钱塘园区领有19条20升至1000升的多肽合成出产线，以及16条纯化出产线。钱塘园区的API年产能为500千克，每批产能为20千克，大约科罚多个100千克级的采购订单。这次融资泰德医药将径直用于扩大现存钱塘园区的产能。

不仅如斯，还将用于加州洛克林园区的出产次第建设以及医药港小镇园区次第建设。

2022年，泰德医药购买了加州洛克林园区的出产次第，占地约1.2万平日米，建筑面积4000㎡。该园区正建设中，预期完工后将提供多肽原料药GMP出产、分析、质控及巩固性测试处事，提拔克至千克级出产。绸缪2025年上半年已毕，瞻望年产能增100-300千克。

泰德医药还在中国医药港小镇园区正建多肽及寡核苷酸研发、制剂斥地及中试次第，占地约1万平日米，建筑面积约2.67万平日米，为先进药研次第，含十层主楼及三层裙楼。限度2024年5月27日，主体结构已完工，室内装修定于2024Q3驱动，瞻望2025上半年启用。

除此除外，泰德医药将来2-3年绸缪在中国新建或收购出产次第，瞻望年产能增1000-2000千克，以餍足GLP-1居品临床及交易化后期增长需求。

但需要指出的是，2021年至2023年泰德医药杭州钱塘江区产能欺诈率辩别惟一41%、52%和49%，处于较低水平。

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