出品：新浪财经上市公司商量院

本年以来，白酒行业景气度禁止下行，尤其二季度以来，结尾需求昭彰放松。在这种情况下，渠说念库存运转成为影响白酒企业的显性问题，越来越多上市白酒公司针对中枢单品祭出控货大招。

6月份贵州茅台带头“控货”，媒体报说念，公司取消12瓶装飞天茅台的投放和开箱销售，暂停了陈年茅台、宏构茅台发。泸州老窖紧随自后发布52度国窖1573停货见告，五粮液也在汗漫第八代五粮液的投放。事实上，控货名单上还包含了山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒等酒企。

从全体来看，上半年上市白酒公司营收增速昭彰下滑，二季度在控货影响下，不少公司功绩低于预期。二级市集对食物饮料行业二季度的功绩下滑也变得分外敏锐，伊利、山西汾酒等公司齐因为二季度功绩不足预期遭逢股价大跌。

从上市白酒公司来看，二季度有8家公司营收出现下滑，比一季度多出3家。其中洋河股份、天助德酒、舍得酒业二季度营收增速均由正转负，白酒公司分化正在加深。

分价钱带来看，上半年高端酒全体保抓自若增长，贵州茅台、五粮液、泸州老窖辩认终判辨17.56%、11.3%、15.84%的营收增速。次高端进一步分化，酒鬼酒、舍得酒业掉队。区域龙头则发扬出一定的韧性。

毛利率：9家公司毛利率下滑岩石股份、酒鬼酒、舍得酒业最严重

毛利爽径直响应酒企的家具结构，上半年20家上市白酒公司毛利率中位数为73.46%，同比下滑了0.74个百分点。有11家公司毛利率在普及，9家公司毛利率鄙人滑。

其中金种子酒、顺鑫农业、皇台酒业、伊力特四家公司毛利率均普及了2个百分点以上，主要原因是这四家公司以低端家具为主，家具结构变动带动了毛利率的普及。值得瞩概念是，场外配资这种家具结构升级也可能是低端家具收入萎缩带来的，比如金种子酒二季度中端及低端收入辩认减少577万元及3043万元。

毛利率下滑最严重的三家酒企为岩石股份、酒鬼酒、舍得酒业，其中酒鬼酒和舍得酒业某种进度上齐在资历家具结构下落，次高端以上家具堕入诊疗，人人价钱带家具则成为增长引擎。

贵州茅台也曾以91.76%的毛利率“一骑绝尘”，高居第又名，其次是泸州老窖的88.57%，以及水井坊的80.96%。

值得一提的是五粮液毛利率为77.36%，与山西汾酒的76.69%仅差不到1个百分点。毛利率最低的三家酒企为顺鑫农业、金种子酒、伊力特，辩认为36.26%、43.48%、50.52%。

净利率：泸州老窖、洋河股份净利率下滑金种子酒暖和鑫农业净利率最低

上半年白酒公司净利率下滑严重，20家白酒公司净利率中位数为17.38%，同比下滑8.25个百分点。有9家白酒公司净利率同比出现下滑，其中岩石股份、酒鬼酒、皇台酒业净利率辩认下滑44.97个百分点、15.2个百分点、10.5个百分点，排前三名。此外，泸州老窖、洋河股份、舍得酒业也在净利率下滑名单中，值得一提的是，贵州茅台净利率也下滑了0.96个百分点。

顺鑫农业、金种子酒、老白干酒三家公司净利率普及幅度较大，不外顺鑫农业、金种子酒上年同时净利率为负，属于扭亏为盈。

从全体来看，贵州茅台以52.7%的净利率水平遥遥跳动，其次是泸州老窖的47.6%，其次是五粮液、山西汾酒、迎驾贡酒，辩认为39.15%、37.04%、36.53%。

剔除圆寂公司之后，净利率最低的是金种子酒暖和鑫农业，辩认为1.79%及7.49%。

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